A股情绪指数飙升：牛市思维下的投资决策

元描述： A股情绪指数重回亢奋区，这意味着市场已进入新阶段。本文深入解析情绪指数的走势，并分析七个关键指标，帮助投资者了解当前市场情绪和潜在风险。

引言：

9月底A股市场上演“奇迹5日”，市场情绪迅速从恐慌区直入亢奋区，这是否意味着市场已经进入了牛市？投资者情绪高涨的背后，又隐藏着哪些潜在风险？本文将深入解析A股情绪指数的走势，分析七个关键指标，帮助投资者更好地理解当前市场情绪，并做出合理的投资决策。

投资者情绪指数：回溯历史，展望未来

2022年3月底，中信建投策略团队推出了“投资者情绪指数”，该指数基于多个市场公开交易指标合成而来，能够较为准确地反映A股历史行情中的情绪水平，并在重要区间领先于行情反转，展现出一定的预测能力。

投资者情绪指数发布近两年半以来，一直受到市场关注，并在月报中对市场情绪进行跟踪和展示。近期，在金融政策组合拳的推动下，市场情绪迅速升温，仅5个交易日就脱离恐慌区进入亢奋区，这标志着A股市场已经进入新阶段，投资者需要以牛市思维做出投资决策。

七大关键指标解析：洞悉市场情绪背后的真相

投资者情绪指数包含七个关键指标，以下是每个指标的详细解读：

  1. 换手率： 9月末A股换手率飙升至2%上方，显示市场短期进入过热状态。历史上，换手率突破2%后往往还会进一步放量，股指上冲尚未结束，之后换手率会领先于股指回落。

  2. 偏股型基金新发量： A500ETF发行推动9月末基金发行回升。随着市场进一步回暖，该指标有望持续上升，成为跟踪牛市情绪的关键指标。

  3. 融资买入占比： 融资买入占比指标9月末大幅飙升，接近10%，为2021年3月以来新高，反映出杠杆资金对后市预期大幅改善。从历史经验来看，该指标领先于市场走势，未来3个月市场有望维持强势。

  4. 隐含风险溢价： 从历史高位快速下滑，但仍处于偏高水平。6-9月该指标大幅上升至历史最高水平，不过随着A股回暖，月末快速下滑，但总体仍处于偏高水平，意味着权益资产目前配置性价比依然较高。

  5. 股债收益差： 时隔4个月重回零轴上方，赚钱效应明显改善。随着股市回暖和债市调整，反映投资者短期赚钱效应的股债收益差指标近期出现了大幅回升，月末已经接近10%。不过，和2019年3月、2020年7月的高点相比仍有较远距离。

  6. 超60MA： 从极低位置大幅飙涨，回升至中位水平。该指标以中长期视角刻画市场强弱状况，反映市场上收盘价在60周均线（300日均线）上方的个股比例。从历史上看该指标超过80%/低于20%往往意味着市场情绪的过热/过冷，行情有出现反转的可能。该指标9月18日一度降至8%的低点，月末大幅飙涨，目前已经接近50%。以极快的速度回升至中位水平，不过和2019年4月、2020年8月近80%的高点相比，目前仍有一定差距。

  7. 超买超卖： 指标由负转正，意味着超跌反弹已经结束，市场开启新一轮上升行情。该指标以短期视角刻画市场强弱情况，9月底已经回升至零轴上方，市场进入强势周期。同时注意到指标距离2019年4月和2020年7月的高点尚有距离，目前超涨回落的压力有限。

风险提示：

  1. 数据统计误差： 报告数据均由Wind等第三方数据库导出，可能存在第三方数据库之间口径不一致的偏差问题；且由于统计时间问题，数据存在波动可能性；由于最新一日基金发行数据尚未公布，我们对此进行了估算，与实际值相比存在误差可能。

  2. 模型预测能力有限： 数据统计具有滞后性，可能影响分析结果。模型基于A股近年来历史数据进行统计和分析，对未来预测能力有限；市场情绪可能同时受到政策及其他不可预估事件影响。

常见问题解答：

Q1：投资者情绪指数如何反映市场情绪？

A1： 该指数由七个关键指标合成而来，每个指标都反映了市场情绪的某个侧面，例如换手率反映了市场活跃度，偏股基金发行量反映了市场信心，融资买入占比反映了杠杆资金的偏好等等。综合这些指标，可以较为准确地反映市场整体情绪。

Q2：投资者情绪指数能预测市场走势吗？

A2： 该指数是同步指标，它反映的是当前市场情绪，无法完全预测未来市场走势。但是，情绪指数的变化往往领先于市场走势，有一定的预测能力。例如，当投资者情绪指数进入亢奋区时，市场往往还有继续走高的过程。

Q3：当前市场情绪高涨，是否意味着市场即将调整？

A3： 历史经验表明，情绪进入亢奋区后市场短期内往往还会继续走高，但之后随着情绪回落也可能出现一定的调整。不过，这一调整不意味着牛市行情的结束。

Q4：如何利用投资者情绪指数进行投资决策？

A4： 投资者可以利用情绪指数来判断市场情绪，并根据情绪变化做出相应的投资决策。例如，当情绪指数处于低位时，可以考虑逢低买入，而当情绪指数处于高位时，可以谨慎操作。

Q5：投资者情绪指数的局限性是什么？

A5： 该指数基于历史数据进行统计和分析，对未来预测能力有限；市场情绪可能同时受到政策及其他不可预估事件影响。此外，数据统计存在误差，也可能影响分析结果。

Q6：未来市场情绪如何演变？

A6： 未来市场情绪将受到政策、经济等多方面因素的影响，短期内市场情绪仍将保持高位，但随着市场波动，情绪指数可能出现调整。投资者需要密切关注市场变化，做出合理的投资决策。

结论

A股情绪指数重回亢奋区，标志着市场已进入新阶段，投资者需要以牛市思维做出投资决策。但是，投资者也需注意，当前市场情绪高涨的背后，也存在一定的风险。投资者需要深入理解市场情绪变化，并根据自身风险承受能力做出合理的投资决策。